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| 建材、钢铁行业这次不一样:国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见简评 |
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国务院发布《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》,锁定钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶五大产能严重过剩行业。《意见》地位高,认识深,可操作,明确将化解产能过剩列入地方政府政绩考核指标体系(KPI)。对于当前产能过剩行业的现状以及其背后的原因认识得非常深刻。《意见》提出了八大主要任务和具体对策,具有很强的可操作性。是一份以市场为导向的指导意见,很接地气。我们认为在该《意见》指导下,钢铁、水泥行业的供需平衡将显著改善。
评论
钢铁产能2014-2015见顶,2016年以后盈利恢复。原“十二五”规划淘汰炼钢产能4800万吨,截止2013年底完成淘汰4446万吨,在提前一年完成原计划的基础上,再增加淘汰1500万吨,截止2017年完成淘汰8000万吨以上,这意味着未来四年年均淘汰近900万吨。2015年以后每年新增钢铁产能在1000万吨以内,因此2015年以后钢铁产能不再有净增。在需求增速平稳下移,保持小幅增长,出口稳步增加的假设下,钢铁行业的产能利用率将在2014年恢复至80%,2016年升至85%,届时行业利润率将接近2009-2011的水平。鉴于当前钢铁股价反映了极低的市场预期,两年后的盈利改善也有望带动预期改善,从而提升板块估值。利好鞍钢—H,马钢—H,以及土地价值较高的杭钢股份。
水泥严控产能供需改善持续,叠加大气治理停产和旺季需求的短期催化。原“十二五”规划淘汰水泥产能(熟料及粉磨)3.7亿吨,截止2013年该计划已超目标完成,在此基础上再增加淘汰1亿吨。这意味着2014年开始行业仅在西北、西南地区有净增产能,成熟区域产能已经见顶,而需求还处于小幅增长阶段,供需将持续改善。短期内由于旺季和大气治理的影响,全国水泥价格大幅攀升。当前水泥价格已升至去年旺季水平,而煤炭成本下滑明显,吨利润显著扩张。利好海螺A/H,冀东,金隅,华新,华润,中建材。
平板玻璃去产能优化结构。原“十二五”规划淘汰平板玻璃产能5000万重箱,在此基础上再增加淘汰2000万重箱。另外作为建筑节能的重要手段,玻璃产品标准的提升带动玻璃深加工、精加工的发展。利好南玻,旗滨集团。
建筑行业利好钢结构和海外工程承包。作为过剩行业的下游,建筑行业承担消化产能的重任。国内市场潜力主要来自于建筑标准提升和打开农村市场。钢结构和轻钢结构集成房(雅致股份)将在国内推广。利好精工钢构,鸿路钢构。海外工程承包能带动国内技术和装备的出口。除五大家央企建筑公司外,还有中工国际、中材国际、中国机械工程-H等国际工程业务占比较高的企业。（腾讯财经） |
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