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| 经济衰退导致今年俄罗斯钢材需求下滑 |
| 发布者：天津友发钢管集团 阅读：909 |
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评级机构穆迪日前发布报告称，2015年俄罗斯国内钢材需求预计将同比下降10%，并且这种下行压力和低价格趋势可能会一直持续到2016年，所有这些都是因为俄罗斯经济陷入衰退和下游用钢行业出现萎缩。
穆迪称，受石油价格下滑、西方国家经济制裁以及高昂的借贷成本等因素影响，今年俄罗斯GDP预计将萎缩3%，并且2016年仍将停滞不前。卢布贬值促使俄罗斯中央银行将利率从10.5%大幅上调至17%，尽管今年1月俄罗斯央行开始下调利率，并在6月份降至11.5%，但对俄罗斯工业和个人来说，银行借贷成本仍然很高。
俄罗斯经济衰退和高利率主要对该国最大的用钢行业建筑业产生冲击。据俄罗斯建设部预计，今年占俄罗斯建筑业四分之三的住房建设将萎缩10%-15%，与此同时住房抵押贷款额也将同比减少一半，2014年曾达到创纪录的1.7万亿卢布。
俄罗斯公路局预计，今年俄罗斯公路建设和维修数量将减少25%，同时基础设施建设投资也将削减10%。今年春季，俄罗斯汽车销量出现剧烈下滑，同比降幅超过40%。虽然汽车业仅占俄罗斯总计钢材消费的5%，但其销量萎缩表明消费者信心低迷。另一个钢材消费行业，机械设备制造业同样也将面临生产萎缩的问题。大型能源项目的钢管消费可能是今年仅有的亮点之一，但同样面临勘探钻井数量下滑15%的预期，这势必将影响到油井管销售。
尽管今年俄罗斯钢材需求预计下滑10%，但凭借坚实的经营性现金流和不断改善的信用情况，俄罗斯钢铁企业仍然有能力应对这一困难局面。在过去的12个月，俄罗斯钢铁企业持续提升盈利能力，获得可观的自由现金流，并以此不断降低负债。穆迪称，俄罗斯钢铁企业之所以能够从容应对当前困难局面，主要是由于去年卢布兑美元贬值，俄罗斯钢企努力削减成本，以及大规模的投资周期已经完成。卢布贬值对俄罗斯钢铁企业有利好作用，主要是因为其以外币计价的费用所占比重相对较小。
截至2014年底，俄新钢调整后债务与EBITDA之比降至1.42倍，谢维尔为1.58倍，耶弗拉兹2.61倍，俄马钢则为1.77倍，明显好于国际同行如安赛乐米塔尔的5.32倍，米纳斯吉拉斯的5.27倍，以及盖尔道的4.37倍（均截至今年3月底）。
穆迪称，今年下半年俄罗斯国内钢材价格（主要是热轧卷）与出口市场之间的溢价将会减小甚至消失。以美元计价的俄罗斯内销钢材价格上调，以及自今年2月以来卢布走强，推动俄罗斯国内钢材价格相对黑海港离岸价溢价不断攀升，今年4-5月热轧卷溢价已经上升至105-110美元/吨。
穆迪认为，今年下半年这种较高的溢价水平将是不可持续的，并且未来即使没有完全消失也将逐步减小，而俄罗斯国内钢材价格的下行趋势将会削弱俄罗斯钢铁企业在今年一季度所取得的异常高的盈利。在6月份上半月，热轧卷莫斯科CPT价格相对黑海港离岸价的溢价环比削减近一半至60美元/吨。
由于包括欧洲在内的主要出口市场形势仍然面临困难，再加上俄罗斯国内市场钢材价格具有溢价，穆迪预计今年俄罗斯钢材出口同比增幅将保持在10%-15%的水平。尽管俄罗斯钢厂生产现金成本下降有助于增强其出口竞争力，但今年俄罗斯钢材出口将仅是保持适度增长。穆迪预计今年俄罗斯钢厂板坯现金成本将稳定在200-250美元/吨，这使得该国钢厂生产成本位居全球最低水平之列。
虽然俄罗斯钢铁企业未来仍能保持其对欧盟和美国市场的出口能力，这是因为向欧美出口的50%-60%为半成品钢材，不会受到反倾销的影响，但仍没有理由认为俄罗斯钢材出口会出现显著增长，除非其能够大幅提升竞争力。
如果俄罗斯国内钢材需求下滑到一个临界点，即当俄罗斯国内钢材价格相对出口价格的溢价完全消失，俄罗斯钢铁企业可能将快速提高出口作为其维持钢厂高产能利用率的最后一项可以采取的措施。穆迪指出，尽管今年俄罗斯GDP预计同比下滑3%，但该国钢产量仍有望增长1%，这主要是由于钢材高出口和低进口能够有效弥补俄罗斯国内钢材需求的低迷。 |
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